[导语] 沙特自愿在7月额外减产100万桶/天之后，至于如何退出目前已有定论：延长减产1个月至8月，后续可能还会延长。沙特延长减产，向市场释放了明确的稳定油市的信号，对当前油市支撑明显。至于8月到期后，沙特如何延长，将主导油价走势。

一、沙特主动自愿减产延长至8月

沙特当地时间7月3日宣布，7月份开始实施的自愿额外减产日均100万桶原油的措施将延长1个月至8月底，该措施可能还会延长。

沙特主动自愿延长减产的原因，无非在于两点：第一，单纯的7月减产，并没有令油价走出明显的上涨趋势，相反，油价的波动重心甚至出现了下移。以美原油为例，之前围绕70-75美元/桶区间震荡，近期70美元/桶成为了阻力位置；第二，在美联储不断加息的背景下，市场对未来经济下行和需求下滑较为担忧，一旦出现系统性风险，油价将出现明显下跌，为了提前对冲这种风险，沙特选择了主动自愿减产延长。

因此，无论是从当下油价所处的位置，还是从未来油价下跌的风险两个方面考虑，沙特延长减产都是值得多头肯定的。

二、欧洲某国紧跟其后支持沙特

沙特是欧佩克国家中主动减产的关键国家，非欧佩克国家中关键的国家是欧洲某国。目前，欧洲某国受到欧洲问题的扰动，原油产量和出口量都受到一定程度的影响。在沙特宣布主动自愿减产延长1个月之后，欧洲某国为了支持沙特，也宣布了支撑油价的措施。

同一天，欧洲某国副总理诺瓦克表示，欧洲某国将在8月份每天减少50万桶石油出口。实际上，今年3月，欧洲某国决定在2月平均开采水平的基础上每天减产50万桶石油，此后该决定被延长至6月，后又延长至年底。本次新的决定是减少出口量而不是产量。

因此，沙特主动减少产量，同时欧洲某国主动减少出口，两个核心成员国在同一天的合作，本质是为了稳定油市。在这样的举措之后，油价一度出现上涨，但是因为考虑到经济下行和需求下滑的风险，以及对其两国联合挺价措施的怀疑，油价竟然出现了回落，但美原油依然围绕70美元/桶波动。

三、短期油价受支撑，如何延长成关键

从目前减产延长至8月的表态来看，大概率将会逐月延长，直至经济衰退的风险消退。沙特的主动自愿减产延长，目的是为了在经济衰退和油价下行的背景下，通过供应端的减产调整来对冲需求的下滑，进一步延迟或者放缓油价的下行。

至于如何延长，需要和经济衰退风险的概率进行匹配。比如随着加息的进行，市场认为衰退的风险上升，油价疲软下行，沙特则可以采取延长减产的措施；但是在加息暂停，甚至出现降息预期之后，经济衰退的风险降低，随着油价下行的压力减轻，沙特完全可以采取逐步退出的策略。

从当下市场来看，显然经济衰退的风险依然较高，市场预期年内美联储将会加息2次，高利率背景下美元流动性问题将逐步显现，宏观属性较强的有色和贵金属，以及原油等面临估值下行的风险。沙特的主动延长减产，无疑令油价下行过程变的曲折，短期对油价支撑明显。至于如何延长甚至退出，将主导油价走势。