【导语】：当前德尔塔变异毒株导致疫情抬头，更多地对原油需求预期和宏观情绪产生影响。对原油价格而言，在相对偏紧基本面支撑下，油价重心仍有进一步走高的空间。但需警惕德尔塔毒株扩散情况，不排除之后德尔塔毒株事件仍然可能导致宏观情绪悲观化，并引发油价的突然下挫。 

一、原油价格走势：

根据纽约商业交易所数据，上周WTI原油期货结算价周均价为72.70美元/桶，环比上涨4.4%。本周原油价格波动明显放缓。在宏观情绪逐渐恢复后，油价重心回升至7月初水平。整体7月间油价走势在月初的震荡后，呈现出明显的V型反弹，最终7月份原油价格基本收平。

图1：7月份WTI原油价格走势

二、近期事件驱动分析:

上周5个交易日中，只有一个交易日油价波动均超过1美元/桶。就近期影响油价的事件驱动角度分析，一方面德尔塔变异毒株导致疫情抬头，宏观情绪悲观，仍然一度拖累油价下行。另一方面，在原油自身供应相对偏紧，需求不断回升的基本面下，原油库存继续去库，油价重心仍然小幅上行。

表1：上周影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

基本面方面，预计今年第三季度全球原油市场仍然维持供应相对偏紧格局。根据7月18日OPEC+会议决议，2021年欧佩克仍会维持每月增产40万桶的速度。从当前市场供需平衡情况看，这将一步扩大全球原油供应缺口。预计8月份EIA报告中，2021年全球原油供应缺口相较7月份报告预计值将进一步扩大。对油价而言，原油供应增加幅度小于需求回升幅度，实际基本面仍然对油价重心构成支撑。目前供应端仍然维持相对偏紧格局，基本面的矛盾点主要集中在了需求端。尽管夏季出行旺季支撑了原油及成品油库存持续下降，但变异毒株引发了对疫情的担忧，市场对原油需求预期有所弱化。

图2：全球原油供需缺口

从疫情导致的宏观情绪悲观层面看，正如在上周文章《宏观情绪趋稳 油价深V型反弹》中所说，7月19日由于冠状病毒德尔塔变种给经济复苏蒙上阴影，市场对疫情失控的担忧加剧，油价受到重挫。在宏观情绪逐渐企稳后，原油逐渐回到自身供应相对偏紧的基本面上来。目前德尔塔毒株事件对于油价的驱动已经进入到“成熟期”，引发油价波动的程度越来越小。但目前德尔塔毒株来势汹汹，在防疫力度超强的中国也已突破15省26市，在全球的蔓延更是令人担忧。宏观情绪爆发往往呈现“突发性”、“难以预料性”的特点，宛如一颗“不定时炸弹”，不排除之后德尔塔毒株事件仍然可能导致宏观情绪悲观化，并引发油价的突然下挫。

总的来说，目前原油实际需求受德尔塔毒株影响相对较小，原油库存仍在下降通道中，供给增加速度仍小于需求回升速度，供应相对偏紧的基本面仍对油价重心构成支撑。当前德尔塔变异毒株导致疫情抬头，更多地对原油需求预期产生影响。对原油价格而言，在相对偏紧基本面支撑下，油价重心仍有进一步走高的空间。但需警惕德尔塔毒株扩散情况，这会影响原油需求预期，从而影响短期油价波动。

图3：近一个月以来影响WTI原油价格的事件溢价

三、重大数据变动—非商业净持仓小幅回升

根据美国商品期货交易委员会数据，截止到2021年7月27日，非商业净持仓增加约0.1万手至45万手，非商业净持仓量企稳回升。其中多头增持0.8万手，空头增持0.7万手，多空双方相对胶着。

图4：WTI非商业净持仓偏离程度

根据非商业净持仓偏离程度波动规律，我们预测上周非商业净持仓量将逐步回升，并支撑油价重心继续走高。从数据来看，上周非商业净持仓量果真开始企稳回升，并带动周度原油价格小幅上涨4.4%。

但尽管如此，非商业净持仓偏离程度仅从-0.49回升至-0.48，仍然处于相对低位水平。这也预示着在目前油价相对高位下，德尔塔毒株引发的市场对经济复苏的担忧仍在干扰市场，恐慌情绪仍然可能导致油价下挫。在油价重心仍将继续走高的大背景下，疫情反复仍可能引发油价短期回调。