[导语] 进入四季度，多空消息零散，市场情绪反复，导致原油价格波动性加剧。除了供应端几个产油大国之间的抗衡与较量之外，货币紧缩政策背景下，全球经济疲弱以及能源需求不稳等，进一步加大了油市震荡局面。多空消息抗衡，预计短期内原油市场延续高波动性。

一、油价走势回顾

进入四季度，多空消息零散，市场情绪反复，导致原油价格波动性加剧。10月初至今，原油价格先涨后跌再盘整，整体呈现“N”字型走势。

具体来看，10月初欧佩克+减产预期对油市形成利好支撑，最终200万桶/日的减产额度远超市场预期，进一步助推油市，10月上旬原油价格五日连涨，累计涨幅逾10%，抵消并超过9月份油价的全部跌幅，WTI重回90美元/桶上方运行。之后，美国多次喊话表达对欧佩克+减产政策的不满，并且释放进一步释放储备油的言论，再加上欧洲经济数据疲弱引发市场对全球经济及能源需求前景的担忧情绪，原油价格从高位一路下跌，中旬未完便已全部回吐欧佩克+减产政策带来的涨幅，WTI油价逼近80美元/桶附近。此后，市场不断权衡供需前景，叠加美联储加息前后美元波动等因素影响，原油价格宽幅震荡为主，WTI频繁试探90美元/桶的阻力位。

二、影响因素分析

造成原油市场波动性较大、价格宽幅震荡的原因，除了供应端几个产油大国之间的抗衡与较量之外，还有货币紧缩政策背景下，全球经济疲弱以及能源需求不稳等。各影响因素之间的矛盾性与不确定性，共同导致了原油市场高波动性的特点。

供应端来看，对高、低油价的不同需求，使得各阵营之间的矛盾尤为突出。一方面，欧佩克+减产政策在推升油价的同时，引发欧美等能源消费国的不满，美国在自身产出受限、施压欧佩克增产未果的背景下，不断释放战略储备油来满足需求、压低油价，并且陆续放松对南美某国家、中东某国家的制裁，令其石油少部分回归油市。美国释放储备油、以及尤其是放松对部分国家制裁的举措，又引发了产油国之间对市场份额的争夺，与对油价下行的抵制，以沙特为主导的欧佩克+不惜开启新一轮减产政策来支持油价。另一方面，东欧地缘局势使得供应格局愈加复杂化。欧美国家与东欧国家的制裁与反制裁政策，导致东欧国家能源供应出现缩减的同时，也导致了全球能源供应链在一定程度上的调整与偏移。供应端各阵营、各影响因素形成相互关联、类似闭环的循环，对原油市场的阶段性走势形成非常明显的主导作用。

面对高通胀、高油价的现状，以美联储加息为主导的货币紧缩政策在欧美等大部分地区展开。以美联储为例，截至11月份，2022年美联储七次会议六次加息，除了3月加息25个基点、5月加息50个基点外，6-11月美联储连续四次加息75个基点，年内累计加息375个基点，成为1982年以来美国节奏最快、幅度最大、频次最高的加息周期，当前联邦基金利率已经升至2008年以来最高水平。欧洲央行等部分地区也跟随美联储采取了相应的货币紧缩政策。在宏观货币政策紧缩的大背景下，各地经济运行与能源需求复苏不稳，市场情绪反复加剧了油市的震荡局面，与此同时，美元、美股、美债等金融市场的波动性加剧，也进一步传导到大宗商品市场，对整个油市的波动形成了潜在的影响。

三、后市预测

宏观方面来看，货币政策面临转向，美联储加息步伐预期放缓，但短期内货币紧缩政策引发的经济疲弱风险，将进一步传导到需求端，对油市形成下行压制。供应端来看，考虑到欧佩克+实际产出低于目标产出的现状，未来200万桶/日的减产额度在实施过程中面临“缩水”，但是欧佩克+产量政策相对灵活，且频繁的会议对市场心态形成指引作用，将为油市提供持续性的托底支撑；欧美地区低库存背景下，冬季取暖以及替代需求提升，对油市形成上行指引，不过鉴于对低油价的迫切需求，导致油市依然面临着储备油释放、征收高额利润税等后续石油政策的可能性；除此之外，东欧以及中东地缘风险存在较大的不确定性，也将为油市增添诸多变数。

综合来看，预计四季度原油市场高波动性将延续，原油价格上行遇阻、下有支撑，整体难以改变宽幅震荡倾向，预计价格运行区间80-100美元/桶，波动性较大。